2025年，上市券商交出了一份亮眼的“成绩单”。截至3月31日，已有超40家A股上市券商披露年报或业绩预告，行业整体业绩同比增长超30%。业内人士表示，头部券商凭借综合实力持续领跑，中小券商通过并购重组或差异化策略实现业绩跃升，行业呈现“强者恒强、新秀崛起”的格局。
头部券商规模优势巩固
截至2026年3月底，共有8家上市券商实现了百亿元以上的归母净利润，分别是中信证券（600030）、国泰海通（601211）、华泰证券（601688）、广发证券（000776）、中国银河（601881）、招商证券（600999）、东方财富（300059）、申万宏源（000166）。此外，中金公司（601995）(97.91亿元)和中信建投（601066）(94.39亿元)的净利润也接近百亿元大关。
在2025年，头部券商进一步巩固行业地位，中信证券以300.76亿元净利润稳居行业首位。3月27日，中信证券发布2025年年报，公司实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%;实现归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%，首次突破300亿元，创历史新高。
中信证券作为券商龙头，各业务线条保持行业领先位置。截至2025年末，中信证券资产总额20819.03亿元，较2025年年初增长21.7%，首次突破2万亿元，创历史新高。
中信建投2025年年报显示，公司实现营业收入233.22亿元，同比增长22.41%;净利润达94.39亿元，同比增长30.68%。
“中信证券、中信建投两大头部券商的业绩高增长，不仅是自身经营能力的体现，更折射出2025年整个券商行业的复苏态势，成为行业整体向好的缩影。”中航证券分析师薄晓旭表示，2025年国内资本市场交投活跃度持续提升，权益市场行情逐步回暖，沪深两市成交额较上年大幅增加，带动券商核心业务板块实现全面改善。其中，经纪业务得益于市场交易量的放大，佣金收入稳步增长;两融业务随着市场风险偏好回升，融资融券余额持续攀升，利息收入贡献显著增加;自营业务则抓住权益行情回暖的机遇，优化投资组合，投资收益大幅提升，成为推动券商业绩增长的核心动力。
需要提及的是，3月28日，国泰海通(原国泰君安与海通证券合并)发布吸收合并后的第一份年报。两家券商的合并初步实现了“1+1>2”的成效。国泰海通在年报中表示，2025年多项指标排第一，如期末合并总资产、经纪业务收入、公募席位租赁收入等。
并购与特色业务驱动券商业绩向好
3月27日晚间，中国证券业协会发布150家券商经营数据，数据显示，2025年证券行业营业收入突破5400亿元、净利润逼近2200亿元，截至去年底总资产规模稳步扩容至14.83万亿元，显示行业整体经营稳健性持续增强。
市场人士认为，头部券商凭借综合优势持续领跑，兼并重组标的业绩实现爆发式增长。例如国联民生（601456）2025年归母净利润同比增长超过400%。
2025年行业并购案例超过20起，通过整合区域资源与业务协同，中小券商快速提升市场份额。其中，中金公司吸收合并信达证券（601059）、东兴证券（601198）的预案已进入审计阶段。
其他中小券商则依托差异化布局实现突围。湘财证券受益于参股公司大智慧减亏及自营业务转型，净利润同比增幅达266%至404%。红塔证券（601236）、中原证券（601375）等通过非方向化自营投资与财富管理转型，净利润增速均超过50%。
“2026年一季度，市场成交额同比向好，券商基本面有望延续高景气。”开源证券分析师高超表示，“当下板块估值位于低位，财富管理和海外扩表构成行业ROE提升的长逻辑。看好券商板块当下超额收益，推荐三条主线：1、低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券;2、低估值龙头券商国泰海通和中信证券;3、零售优势突出的国信证券（002736）。”
投资策略上，薄晓旭进一步表示：“目前，监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时，行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。”
1日，上海某私募人士向《大众证券报》记者表示：“当前，券商板块平均PB为1.18倍，处于近十年15%分位，安全边际较高。监管层明确‘扶优限劣’，支持头部券商国际化与业务创新，若市场日均成交额维持万亿元水平，头部券商净利润增速有望保持20%以上，建议关注AI技术领先及并购整合优势的券商。”
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